im電競公司為我國貴金屬新材料一體化龍頭企業,目前已建立了較完整的貴金屬產業鏈體系,能夠為客戶提供從原料供給到新材料制造和資源回收的貴金屬一站式綜合服務,公司未來有望充分受益貴金屬的漲價行情,公司也將憑借深厚的研發實力搶占貴金屬新材料的關鍵賽道。
行業概況:貴金屬回收和材料深加工也是我國比較短板的行業,juli日韓和歐美等先進產能在技術、利用率和材料深度研發上都有一定距離,但是公司是我國最大的貴金屬回收加工公司,這里指的貴金屬主要是金銀以及鉑族金屬,公司目前主要發力鉑族金屬的深度加工,提高產品的附加值。鉑族金屬作為戰略金屬廣泛應用在國防軍工、汽車、半導體、合金材料等高端制造領域,保證關鍵貴金屬材料的供應,同樣是解決我國在材料方面被“卡脖子”的關鍵領域。
在資源方面:我國鉑族金屬進口依賴度高,隨著其戰略價值日趨提升,我國或也將建立戰略儲備庫,鉑族金屬戰略屬性凸顯。在需求方面:傳統需求不悲觀,新興市場有增量,貴金屬或蘊含萬億成長市場,其中21年鉑族金屬市場規模將近4000億;在供給方面:外資壟斷市場,隨著全球高端科技競爭愈發激烈及地緣政治擾動全球供應鏈安全風險提升,國產替代需求不斷增強。貴金屬高端制造領域在未來幾年也將迎來國產替代的浪潮。
化學催化劑:例如汽車尾氣催化劑為汽車工業供貨;貴金屬前驅體材料(產能300噸),下游服務幾十個行業,包括電子、汽車、醫療等;工業催化類,產品種類單一,涉及苯脫硫催化劑,產量平穩,PDH脫氫催化劑應用寬,增長迅速;未來通過初創平臺,發展汽車尾氣VOC催化劑。
半導體:包括賤合金絲、水花金等材料,主要服務半導體芯片制造業,近兩年并不是很景氣,對銷售產生影響,屬于底部戰略布局,未來半導體需求預計持續提升,項目預計明年上半年建設完成,逐步投產。半導體已經設立子公司,事業部收入為40-50億元,利潤為3000-5000萬元。
特種材料:和年報披露口徑不一致,內部細化較多,軍工材料每年主要匹配下游軍工企業,每年產能規模大概銷售收入3-4億元,利潤2000-4000萬元。
電子材料:更多是漿料,主要是低溫、高溫、特種銀漿。特種銀漿主要用于軍工領域,目前國內和國外技術存在差距,目前更多是背面銀漿,正面銀漿與日本公司存在差異。收入2-3億元,利潤1000+萬元。市場下游需求大,但是研發仍偏重中低端產品,處于穩中有升態勢。
合金材料:和其他材料存在區別,主要用于基建相關行業,例如汽車、化肥工業、房地產,包括鉚釘、絲材、帶材等。這也是公司的基礎性業務,量比較大,但是不會爆發式增長,保持平穩持續增長,不會像醫用、半導體板塊一樣爆發式增長。
近幾年發展非?？?鉑族金屬營收50-60億元,再加上黃金和白銀,支撐公司發展半邊天,隨著產能規模提升,對公司貢獻保持穩定態勢
服務于其他板塊,作為渠道,包括產品的進口和出口渠道建設;承擔貴金屬價值鏈管理,通過對貴金屬價格研究,未來會通過電子交易平臺打通原材料渠道,支撐其他板塊穩定發展。依托上海兩個全資子公司。
A1:(1)體量方面最為明顯,貴研鉑業全球第五,但是和前面四家存在大的差距,其他企業貴金屬事業部業務模式,一個事業部貴金屬營收在千億規模,公司2021年400億元左右,體量差距大;(2)公司板塊構成對標國外,也有三大板塊;(3)人才技術存在差距,其他公司雖然在國外,但是全球200+國家都能有分支機構,公司主要落腳國內,未來會基于新加坡平臺參與到東南亞等全球市場。
A2:公司梳理過,內部幾十種產品做進口替代、自主可控,有的批量化供應,有的在試驗階段,公司更多是匹配到下游企業裝備升級、更新,遠景為成為它們的主要供應商。公司很多產品已經供至下游企業,小部分已經實現進口替代。量上來說,細化產品市場占有率難以計算,除了汽車尾氣催化劑這樣的規?；瘶I務。
A3:主要涉及柔性電路板、陶瓷基板等。光伏銀漿還沒有批量化生產,還在實驗室階段。
A4:不好說,和產品迭代速度相關。有些產品需要從前端到實驗室到產業化,還是很長的,至少1-2年。
A6:資源來源更多是二次資源,廢料涉及到四個渠道:廢氣催化、石油化工催化劑、精細化工催化劑、廢舊電子垃圾,主要來源為前兩大領域,占資源回收60%以上。廢料只要下游工業領域活躍度高,就不愁來源。此外,廢料涉及和中石化等大的合作廠家合作(江西合資公司),保證廢料來源。中石化會給公司優先供貨。另外廢氣催化劑方面,廢料不集中在某一廠區,公司和4S店、拆解廠合作,計劃未來通過子公司回收公司,進一步規范個人廢棄催化劑處理。主要從以上渠道保障廢料來源?；厥漳Ｊ絹碇v,不管涉及哪個領域,主要分為來料加工和買料加工。
前者,公司返還貴金屬并收取加工費。后者,公司購買廢料提純銷售貴金屬。后者可以提升公司回收話語權,但是也需要更多運營資金。提純出來的貴金屬滿足30-40%左右(10噸鉑族金屬回收,其中有的未必需要,總體來講30-40%)新材料制造板塊原料需求,相當一部分需要外購。公司和上海金交所和其他合作伙伴都有采購合作。
A7:沒有,或考慮布局,但是公司技術主要在冶煉提純方面,采選冶不具備優勢,擴展也不會親自管理,可能通過股權方式參與。
A8:更多是定價模式問題。公司首先需要分析廢料里的品位,首先粉碎然后分析檢測,公司也有國內貴金屬認可委資質?？吹狡肺缓?公司去談判價格。貴金屬價格變動和公司沒關系,來料加工只收取加工費。買料加工公司會做套保。因此不受影響。
A9:市場價,且與廢料工藝路線、難度有關,每單單獨和客戶談。和物料復雜度相關。
A10:處于國內領先水平。東南亞微小企業技術工藝路線%就算高的。公司最高的有些可以超過97%。海外看哪個元素,但是公司認為在國內處于領先水平,國際上有些方面肯定差些,有些方面好些。
A11:浩通科技業務模式不一樣,涉及金屬也不是全方位提純,涉及1-2個金屬。公司是綜合回收,包括黃金、白銀、鉑族金屬。估計主要和業務構成相關。不應該僅以毛利率看,分母含貴金屬價格,受金屬價格波動影響。
A12:因為貴金屬需要返給客戶,貴金屬價格不計入營收,但是買料加工計入。
A13:行業技術水平來說,國內產業鏈技術不成熟,和國外有差距,韓國、日本、德國氫能催化劑較成熟。公司目前在建設團隊、積累技術,每年提供10千克樣品給下游驗證。燃料電池1千瓦時大概有0.15克,目前提供的其實體量不小。由于燃油汽車未來呈下降態勢,未來會通過跟投及投資盡快孵化落地,彌補燃油汽車領域減量。
A14:長期來說,燃油車會逐步退出歷史舞臺。歐洲計劃2035年停止燃油車上市。國內還沒有官方報道。公司短期業務也做了布局,中期、長期轉向氫燃料電池催化劑。包括山東1200萬升項目,公司在匹配非道路(挖掘機、重卡等)需求。此外,公司正為比亞迪 供貨,做混動,混動領域對催化劑需求預計增加。公司發展以上業務應對燃油車行業下滑。
A15:國內市場80%由國外占據。國內這幾家無法進去。國內市場只有20%市占率可以分,公司市占率在7-9%左右,其他幾家和微小企業占了些。凱立新材主要在貴金屬前驅體催化劑存在競爭,但只是公司貴金屬前驅體業務一小部分,凱立新材只做金向催化劑,公司也做載體催化劑,某些產品有一定的競爭。
A16:和下游萬華化學、中石化、濰柴等頭部企業實質性合作。下游企業會把國產替代產品給公司做實驗驗證,驗證成功會做認證。目前有些小批量供貨,大部分在驗證過程中。例如中石化提供的廢舊催化劑,公司回收再返給它。公司產品對下游售后服務配套跟進,和頭部企業強強聯合。
A17:例如中石化在石油化工是強項,但是催化劑、貴金屬領域不是強項,會找上游比較突出、比較匹配的公司做。
A18:要不是火法冶金、要不是濕法冶金,技術路線:回收市場的競爭格局展望?
A19:莊信萬豐大量投資貴研鉑業所在業務。公司處于產業鏈中間,新材料制造和二次資源回收競爭格局會加劇,主要是未來的渠道建設。目前渠道已經拉通。
A20:做了十幾年了,按照全年金屬用量,和全年預算有關系,各部門圍繞預算排產品、產量,和客戶、行業匹配后形成金屬使用量規劃,確定金融配套方案。套保排除黃金、白銀,兩者采取租賃方式沒有風險。其余國內沒有的金屬,需要通過外盤操作,需要保證金。公司通過專業部門團隊操作方案。每年套保量看起來比較大,但是實際在年度中比預期少很多,風險可控。套保目的主要是在業務拓展期熨平成本變動風險,保持利潤持續平穩。金銀租賃,鉑套保遠期可行,鈀、銠通過外資銀行套保,但是不會做太多。合同有關、經營有關100%套保。不存在擇時,可能根據基差存在幾天差異。
A22:按照鉑族金屬工業用量150噸左右,根據下業需求結構,鉑、鈀、銠、銥用量相對較高。我國在崛起階段,工業發展中沉淀下來不少保有量?？傮w而言,回收50噸比較符合市場的單一企業拓展閾值。行業有3-4家公司可以參與。行業內一定要在前三,或者在前二,要不然會被收購。
A23:回收產能一年10噸左右,具備8-10噸產能規模,可以通過調整班次,加大產量。正在進行一期、二期建設。一期將產能從10噸升至20噸(鉑族),二期按照30-50噸做,后續根據市場情況調節?，F在外資公司也在不斷投入。后續會專門注冊回收公司,打破向自然人收購。公司白銀方面產量600-800噸,2023年產量預計大幅提升,主要在于永興白銀成為中國第一品牌,市占率預計提升。未來,黃金回收預計從2噸做到10噸以上。黃金回收也會采取專業化公司來做。二次資源通過以上情況做到極致。一次資源未來2-3年也有規劃,會走出國門,和紫金礦業 等優秀礦企合作,開發多金屬礦,或是處理尾礦。
A24:120-150噸。未來也基本維持這個水平。全球地緣政治風險、逆全球化制約全球發展。工業用量到150噸算是較高的水平。也可能往上提,但是不超過5-10噸。